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                                                                首页 > 大发棋牌计划 >  正文

                                                                用戶增長難題未解 Snap高估值從何而來?

                                                                本文由:王子骞 编辑 2019年07月16日 22:26 世界奇闻28912 ℃

                                                                【公开水域中国首金】

                                                                幾年前﹡,我估計Snap的年每股收益至少要達到1美元▽﹡□,才能證明其在IPO后立即達到的23美元的股價是合理的π∵。對我來說♂♂┊,這也是我接受這支股票高風險投資的最低目標價π。

                                                                到目前為止▽⌒,該公司通過開發Discover功能和推出Snap遊戲等方式〇☆,讓其生態系統變得更受歡迎△〇〇,同時提高用戶參与度的努力似乎取得了成功?。與最近的情況類似△▽,我預計Snap第二季度的營收增長將幾乎完全由單位收入的增長推動∴。

                                                                鑒於Snap股價開始退潮(過去6個月強勁上漲♀⊙〇,但過去12個月基本持平)♂,我認為↑,投資者密切關注Snap定於7月23日收盤后發佈的收益報告﹡∴,將是非常重要的⌒。華爾街預計♂〇,按照過去幾個季度的趨勢♂☆□,公司收入將較上年同期強勁增長37%▽。調整后每股虧損0.10美元♂◇♀,如果實現這一目標∟,將較去年的業績略有改善∴。

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                                                                但兩項關鍵趨勢似乎對利潤產生了積極影響⊿↑☆。首先↑,相對於收入的最高水平⊙⌒,規模的擴大已經逐步降低了收入成本△。其次⊿☆,在關鍵增長驅動力方面缺乏鼓舞人心的業績♂∴♂,似乎迫使管理團隊將更多精力放在成本控制上↑。例如◇☆,上個季度∟,基於opex ex-share的薪酬同比下降了4%∟△。

                                                                查看最新行情摘要市場今年似乎被Snap所吸引π⊿,該公司7月23日公布第二季度業績或能支撐看漲情緒〇▽。我認為Snap可以再次給ARPU留下深刻的印象◇◇。鑒於許多因素⊿□〇,從平淡無奇的DAU增長到快速上漲的估值┊?,我選擇與Snap保持安全距離?⊙。大約一年前﹡◇▽,當時的結果顯示∴↑,「Snap存在用戶增長緩慢、利潤率低迷以及巨額現金消耗巨大存等問題∵。」

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                                                                調整后的運營利潤率為30%∴◇⌒,比Twitter 2018年的指標高出約5個百分點押注在可預見的未來使用量將大幅改善上△,似乎是高度投機的行為□,更不用說大幅增長了♂∟﹡,至少在過去6個季度∵♀,使用量根本沒有增長♂∴。ARPU一直在改善π☆,如果它繼續以目前的速度增長兩到三年▽,就很可能達到上面描述的基本情況〇。利潤率也一直呈上升趨勢◇▽▽,但虧損仍相當大♀♂,因此目前很難對長期利潤率做出高度可信的預測┊♂。

                                                                02 結論當然??,Snap可能會繼續憑藉勢頭進行交易⊙△,尤其是如果第二季度業績證實了2019年初ARPU和利潤率的良好趨勢△↑♂。但從根本上講∵,我仍找不到足夠好的理由押注它☆,尤其是在該股過去6個月「瘋漲」為潛在投資者設定了很高的門檻之後┊。

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                                                                但趨勢顯然已經開始逆轉——至少這是市場一直在發出的信號↑♂。Snap的表現令人印象深刻∟∵﹡,今年迄今市值已增長近兩倍△⊿∴。

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                                                                01 是時候買入了嗎?↑♂?為了確定Snap在當前水平是否值得買入⊿,我傾向於暫時把收益放在一邊?⊙,然後後退一步〇〇♂。請允許我快速粗略地計算一下∵♂▽。

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                                                                為了達到這個特定的盈利目標?⌒,我假設:連續的 DAU (每日活躍用戶)增長5% ?π,轉化為約22% 的年增長率全球ARPU約為3美元♀,幾乎是Snap過去12個月平均水平的兩倍﹡,約為Facebook去年ARPU值的一半

                                                                在我看來┊,Snap更有可能在盈利方面給人留下深刻印象⌒﹡,而不是在使用量增長方面⊿π♂。事實上▽,後者已經沉默許久了﹡。該平台開始看起來很像首席執行官兼創始人埃文•斯皮格爾(Evan Spiegel)的願景⊿♂,即「保持相對較小和親密的網絡」♂☆♂,實際上是「越大越好」∟⊿┊。

                                                                對增長故事不那麼重要的一點是⊙♂⊙,看看利潤率趨勢如何繼續演變將是一件有趣的事情▽⊙。過去△,我一直批評Snap明顯缺乏費用管理方面的能力□,尤其是在該公司2017年上市之後∟。

                                                                來源:美股研究社  本文作者:DM Martins Research免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體?∵,版權歸原作者所有□⊿,轉載請聯繫原作者並獲許可﹡△。文章觀點僅代表作者本人∟△△,不代表新浪立場∴∵。若內容涉及投資建議?,僅供參考勿作為投資依據┊∟。投資有風險↑∵,入市需謹慎﹡。

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                                                                但就從用戶基礎上創造收入而言∟△,Snap證明其是有能力的□。在第一季度﹡□,ARPU增長了39%┊∴,考慮了這一時期的收入增長▽〇,並可能表明廣告投資回報率和廣告負荷增長有所改善┊⌒。

                                                                鑒於使用量增長面臨的挑戰沒有得到解決的跡象▽,利潤率仍遠未達到可接受的水平⊙,估值也遠未達到風險降低的程度┊?△,我傾向於與Snap保持安全距離♂◇┊。

                                                                ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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