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                                                                  首页 > 5分快乐8app >  正文

                                                                  走進科創板上市審核中心:如何問出一家「真公司」?

                                                                  本文由:刘斯琪 编辑 2019年07月21日 16:01 海外看中国0564 ℃

                                                                  【松原3.6级地震】

                                                                  值得注意的是△,最高人民法院、上海市高級人民法院近期分別出台司法保障文件∵?,為設立科創板並試點註冊制「護航」△﹡。資深法律專家人士強調⊙,招股書和審核問詢是信息披露文件的重要組成部分┊♀,司法保障文件的出台讓其法律效力進一步加強□∟,各方在其中的責任分屬也更加明確□。招股書和問詢回復中那些缺乏事實依據的表述∴∟〇,按照最新的司法意見?⊙⊿,是存在極大法律隱患的∟。如果與事實不符並造成投資者的投資損失◇∟,企業很可能因此惹上訴訟∴∵。「國內第一」、「世界領先」等用語在信披文件中的使用☆☆,需要更加嚴謹和規範▽☆□。

                                                                  該保代還表示⊙,目前科創板問詢方式π?,與境外成熟市場亦有共通指出▽┊π。比如〇π▽,港股對招股書法律義務的界定很清楚☆♀,對於「市場第一」、「市場領先」等類似說法都要求經過律師驗證?⊿↑,沒有證據足以支撐時就要刪除↑。美股市場信息披露的問法和方式也有不同☆﹡♂,但更大的區別在於美股事後解決機制;如果出現重大事項未披露且對股價產生影響∟,投資者可以通過司法途徑追究發行人和中介機構責任♀◇☆。

                                                                  當前┊↑,一家企業自受理到上會前∵┊,在審核中心內部將經過審核員、審核組、審核部門、審核中心四層♂,分級把關┊﹡♂。每一輪問詢♀,要經過組內、部門兩層討論♂,形成集體決策∴♂。對於科創屬性↑⊙□,還有諮詢委員會這個「外腦」做技術支撐□♂∴。這既是想問到實處∴π,也是在校準和統一問詢的標準和尺度∵⊿〇。

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                                                                  7月22日⌒?,科創板正式開市運行⊙﹡□。而科創板股票發行上市的審核節奏與進度△,仍在穩步推進∴♂。截至目前□,科創板上市審核中心已向超過120家受理企業發出問詢函▽∴♂。據不完全統計□,僅首輪問詢⊙♂∵,單家企業的平均問詢函字數就達到16000字﹡。

                                                                  (圖為審核員工作區域∵﹡♀,工作時間段一般嚴禁外人進出?。張婧熠/攝)在了解一家企業時?,投資者一般會仔細研讀招股說明書▽。對審核員來說〇♂,數百頁的招股書只是他們審核文件總量的1/10﹡♀♂。他們要審核的是全套的發行上市申請材料⊿,除了規定的招股書、保薦書、審計報告和法律意見書之外△♂☆,重頭的還包括企業提交的幾百頁合同∵▽。合同是理解業務模式最直接的入口♂,也是確保信息披露一致性最重要的證據♀﹡,但也是審核工作強度最大的部分☆。

                                                                  在審核員看來♂π?,這種擔心有些多慮∟▽⊙。問詢審核中的判斷只針對是否符合上市條件、發行條件和信息披露要求∵⊙,對於企業成色和資質不做實質性判斷☆。另外一方面♀,問詢的確會重點關注發行人是否符合科創板定位┊♂⊙,但並不僅僅從某一個量化指標進行判斷;而是會從行業屬性、是否依靠核心技術開展生產經營、是否具有較強成長性等多方面綜合問詢⊿□?,還會將財務數據與經營業務匹配起來去評估□。

                                                                  這背後核心的問題ππ,其實是市場想明確審核標準在哪裡♀,尺度是否一致∵〇。每一層審核環節所共有的前提是☆♀♀,審核問詢始終圍繞是否符合上市條件、發行條件、信息披露要求這三點去切入↑□⌒。但這並不意味這⌒,其間不存在尺度的差異⌒□♀。審核員並不避諱這個話題∟∴∟,但因為有四層把關∟♂,這種個體之間的差異會逐漸拉平♂﹡♂。

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                                                                  正是因為科創板問詢是針對單家不同的企業♀,要求做充分披露∟,因此才會在問詢和回復上出現較大的差異↑〇〇。更多情況下↑┊∟,審核問詢的差異源於所屬行業特性、企業自身特點的不同↑▽,甚至保薦人製作申請材料的質量也都會對問詢進展產生極大影響⊙△。

                                                                  上海證券大廈北塔26樓♂,是上海證券交易所科創板上市審核中心的所在地◇。工作時段里□,通向審核組工作區域的玻璃門總是緊閉着◇,外人很難隨意進出〇。

                                                                  想要了解問詢函的產生過程∴?﹡,其實不複雜◇□,也並不神秘∵。在審核中心現場π,可以直接感受到審核工作的節奏和強度⌒⊿∟。有審核員隨手帶着筆記本♂⊿◇,邊在電腦上閱讀材料邊進行記錄;有的審核員使用電子閱讀器進行材料審查﹡,「太長時間盯着電腦♂△?,眼睛已經受不了了」┊∴⌒。

                                                                  審核員及他們的審核工作∟,正是當前科創板的審核機制最基礎的部分□☆。那麼△┊,誰在決定問什麼∟♂△,如何保障問題的效力∴?按照科創板發行上市審核的機制安排▽,對於每家受理企業﹡♂▽,都會安排2至3位具有法律和會計專業背景的審核人員對接△π□,構成一個「審核單元」⊙。每個審核員將獨立看完申請材料□◇☆,草擬問詢的問題⊙◇∵,並匯總至審核小組組長處〇。

                                                                  這個環節◇∴,審核員還可以發起向科技創新諮詢委員會的「求助」﹡☆。一般情況下⊿,當審核員遇到涉及規則制定、行業特性等問題?↑,或者個案中的行業性疑難問題△﹡,可以向諮詢委提出問題┊□。後者的回復∵,將以專家決策的形式融入問詢中⌒┊♂。

                                                                  對於信息披露尺度的爭論◇⊿,還體現在「要不要問的那麼細」這點上π☆。從當前的問詢情況來看π↑?,多位投行人士都表示∴∟,披露標準的嚴格程度與此前IPO時差不多??,對於合規要求高的券商投行來說並沒有太大差別∟。但一些針對科創板企業特性的問題□☆,比如涉及科創屬性和競爭力、行業地位等表述中┊π◇,會出現一些較難執行的信披要求◇∟♂。「有些問題問得太多、太細了∵,增加了信披的壓力⊙⊿?,但是不披露又怕會影響審核對企業科創屬性的判斷▽。」

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                                                                  誰來決定問什麼∴∴□?做好隔離、避免干擾π□,是科創板上市審核中心的紀律π△。從受理到首輪問詢回復前﹡,審核員與受理企業發行人、保薦人的溝通方式☆┊,主要就通過那一紙問詢函┊∴⌒。禮節性的拜訪﹡▽?,多被拒之門外〇♂♀。統計顯示∟﹡▽,科創板從3月18日接受申報⊙♀□,截至目前受理企業達到149家△♀。4個多月里◇,科創板審核中心問詢審核了超過120家企業☆♂,首輪問詢的文字數量平均16000字┊。

                                                                  (圖為科創板上市審核中心接待處π。張婧熠/攝)(圖為科創板上市審核中心內部公示的審核流程、從業準則◇。張婧熠/攝)

                                                                  一份問詢函〇,將經過審核員、審核組、審核部門、審核中心層層把關☆△∴。理論上⊿▽∴,這個過程中誰都決定要問什麼◇□。但每次討論都以集體決策作為結果π□,問詢問題也會經過反覆核查〇┊,實際上∴,誰都沒有可能擅自決定♂。

                                                                  在審核小組∵,問詢函將經歷第二層把關▽♂。目前▽,科創板上市審核按照行業分為生物醫藥、新信息、高端裝備三大組↑△♀。審核小組實行「雙組長」制度⌒,組長從法律和會計層面對審核員進行指導和把關?。每一輪問詢□♂,每個審核員提交上來的問題π,都會在組內完成討論♂∵☆,進一步明確問詢重點和具體問題﹡。這一輪討論后?,問詢函將被提交至審核部門∵。

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                                                                  審核部門是審核問詢的第三層把關♂♂。部門負責人是對審核工作質量全面把關♂,並主持問詢討論會∟,審定問詢函內容﹡。對於重大疑難問題↑?⊿,審核部門還會有法律、會計的專題小組支援⊙⊿▽,就相關問題再次進行討論和明確∟。在審核部門的討論會結束后⊿,問詢函的內容基本確定□﹡,再返回至審核員並通過審核系統發送至發行人、保薦人?♂。

                                                                  設立科創板並試點註冊制☆,是以信息披露為核心◇。問詢式審核◇⊙,是保障信息披露質量和有效性的重要措施♂。那麼▽☆,問詢清單如何產生、為什麼要這麼問◇?要不要問這麼多♀△,為什麼問那麼細∵♂?第一財經帶着市場的諸多疑問◇♂⌒,在開市前夕探訪科創板審核中心♂。

                                                                  ( 郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。 )

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